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放松再融資管制 天首資本:可以合理期待更多資本市場改革
2019-11-11 15:05:54 - -

  A股再融資規則迎來重磅修訂。11月8日,證監會就修改《上市公司證券發行管理辦法》《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》及《上市公司非公開發行股票實施細則》等再融資規則向社會公開征求意見。

  改革將啟,再融資先行:三大方面迎來修改

  本次修訂主要從三個角度進行,內容主要包括:

  一是精簡發行條件,拓寬創業板再融資服務覆蓋面。取消創業板公開發行證券最近一期末資產負債率高于45%的條件;取消創業板非公開發行股票連續2年盈利的條件;將創業板前次募集資金基本使用完畢,且使用進度和效果與披露情況基本一致由發行條件調整為信息披露要求。

  二是優化調整非公開發行股票制度安排,支持上市公司引入戰略投資者。上市公司董事會決議提前確定全部發行對象且為戰略投資者等的,定價基準日可以為關于本次非公開發行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日或者發行期首日;調整非公開發行股票定價和鎖定機制,將發行價格不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折;將鎖定期由現在的36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月,且不適用減持規則的相關限制;將目前主板(中小板)、創業板非公開發行股票發行對象數量由分別不超過10名和5名,統一調整為不超過35名。

  三是適當延長批文有效期,方便上市公司選擇發行窗口。將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

  中國證監會新聞發言人常德鵬表示,新修訂的再融資辦法的適用將實施新老劃斷,修改后的再融資規則發布時,已經取得批復公司的適用老規則,未取得批復的適用新規則。

  市場包容性提升,為上市公司提供便利的融資渠道

  具體來看,本次修訂的文件涉及三份,包括《上市公司證券發行管理辦法》《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》《上市公司非公開發行股票實施細則》,天首資本從中梳理,再融資新政的修訂透露出監管層的三大思路。

  一是大力推動上市公司提高質量。

  精簡優化現行再融資發行條件,降低硬性門檻,規范上市公司再融資行為,切實提高公司治理和財務信息披露質量。支持上市公司便捷融資,促進上市公司真實透明合規,讓投資者認可的公司融到更多發展資金,有望切實提升上市公司整體質量,夯實資本市場可持續發展的基石。

  二是落實以信息披露為核心的注冊制理念。

  建立更加嚴格、全面、深入、精準的信息披露要求,督促上市公司以投資者投資決策需求為導向,真實準確完整地披露信息;審核標準、程序、內容、過程公開透明,將增強市場可預期性。

  三是努力提高上市公司融資效率。

  調整再融資市場化發行定價機制,充分發揮市場對資源配置的決定性作用,形成買賣雙方充分博弈,市場決定發行成敗的良性局面,將提升再融資的便捷性。

  業內學者普遍認為,新規放松了再融資管制,為上市公司提供便利的融資渠道,這一點很重要,這也表現了監管層對企業的扶持。值得一提的是,創業板的再融資政策松綁不少。對創業板來說,新規有望提升創業板的包容性,開啟了改革的進程,可以說是在為注冊制改革做前期準備,創業板會越來越包容,逐漸恢復市場屬性,也意味著投資者需要提高風險意識,防范風險。

  此前的資產重組和11月8日的再融資松綁,這兩套規則共同構成了對上市公司投融資活動的完整規范:前者針對外延式發展或戰略調整,后者適用于內生增長或優化資本結構。兩套規則相繼修訂,標志著資本市場進入以促發展為基調的新時期,上市公司定增投資和并購交易邁入新的機會期。

 

  天首資本認為,資本市場改革是一個系統工程,當前并購重組、再融資規則修訂相繼落地,未來,可以合理期待更多資本市場改革或正在醞釀之中。

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