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貨幣利率下行 貨基\"寶寶\"最低萬份收益不足2毛
2019-05-09 17:53:50 - 中國基金報 -

   在股市大幅震蕩調整中,貨幣市場也因為隔夜利率創造1.1%的極低利率引發行業震動。

  5月8日,Shibor隔夜、DR001(隔夜)等多個隔夜利率指標快速下行,創下2015年6月以來新低。多位業內人士認為,隔夜利率走低大概率是階段性現象,對應的是資金面非常寬松和經濟下行的預期,但我國年內穩增長措施得力,預計低利率現象不會持續太久。

  “隔夜利率到了極低水平

  但預料不會持續太久”

  央媽宣布降準后三個工作日,Shibor隔夜、DR001利率都快速下行。

  公開市場數據顯示,截至5月8日收盤,短端期限的Shibor利率,尤其是隔夜Shibor快速下跌,短端利率跌幅明顯大于中長端利率。

  自4月30日以來,Shibor隔夜連續5個交易日大跌,5月8日報收1.14%,5個交易日利率猛降95個BP,創下2015年6月以來新低;1周、2周、1個月、3個月期限的Shibor單日下跌6.3、3、3.2、1.2個BP,分別報收2.29%、2.37%、2.74%、2.91%。

  

 

  作為銀行間存款類機構質押式回購利率也開始大降。截至5月8日收盤,DR001(隔夜)報1.40%,相比上一交易日下降50個BP,盤間最低達到1.04%。

  

 

  針對隔夜利率快速下降的現象,北京一位中型公募績優基金經理表示,隔夜利率快速下行主要有以下幾個因素:一是五一假期后,央行發布定向降準通知,從2019年5月15日開始,對中小銀行實行較低的優惠存款準備金率,市場資金面處于非常寬松的狀態;二是從供需方面來看,五一假期前不少企業趕在年報、季報發布前發債,假期后一級市場發債數量明顯減少,供需的變化也對市場產生擾動;三是中美貿易爭端重啟波瀾,市場情緒趨于謹慎,央行定向降準措施有利于做好對沖,穩定市場預期。

  “隔夜利率到了極低水平”,在這位基金經理看來,5月8日的隔夜利率非常低,幾乎接近了2015年、2008年時的水平,但這樣的低利率水平對應的經濟情況應該是非常糟糕的,比如2008年金融危機的情況。但從我國目前的經濟情況看,年初就開啟了經濟穩增長措施,采取了積極的減稅降費、調整經濟結構等舉措,從今年一季度數據看,不少經濟數據指標好于預期。

  該基金經理稱,“目前較低的隔夜利率可能將是短期的階段性現象,對應的是發布降準通知后的資金面寬松局面,但預料不會持續太久。”

  北京一位公募副總也認為,預計隔夜利率的極低水平不會延續太長時間:一是因為國家的穩增長舉措比較得力,央行沒有必要繼續保持較為寬松的貨幣政策;二是即便有中美貿易爭端的問題,央行的政策也與之形成對沖,讓國內經濟繼續回歸到穩增長周期中去;三是與去年的嚴監管、去杠桿,疊加中美貿易爭端等內外因素交織的情況不同,今年國內的嚴監管措施告一段落,國內經濟的影響只單純受到外部因素的影響,而這個影響的邊際效應也在遞減,可能不會造成持續的影響。

  截至記者發稿時的5月9日上午收盤,Shibor隔夜、DR001(隔夜)利率分別回升至1.51%、1.9%,分別較昨日上行37.2BP、50BP,已經收復昨日跌幅。

  超一成貨基收益率跌破2%

  萬份收益最低不到2毛錢

  事實上,隨著國內經濟不斷下臺階,資金面的階段性寬松以及利率市場化的大趨勢,貨幣基金平均7日年化收益率不斷下行,投資者購買貨基的收益率是越來越少了。

  

 

  (圖片來源:萬得貨幣基金周報)

  Wind數據顯示,截至5月8日,331只貨幣基金(AB份額合并計算)平均近7日年化收益率為2.47%,其中,貨基A類收益率為2.41%,貨基B類為2.55%。

  2.47%的收益率水平,相比今年初和一季度末的收益率分別下降103個BP和38個BP。

  具體來看,目前貨基市場已經有35只貨幣基金收益率低于2%,占比超過1成。萬份基金單位收益率最低的不到2毛錢,也意味著投入1萬元,當天收益率不足2毛錢。

  談及隔夜利率大幅下行對貨基收益率的影響,北京上述績優基金經理認為,隔夜利率極低的現象可能只是階段性現象,大概率不會傳導到7天利率中去。隔夜利率的大降,將對大量持倉短端資產的貨幣基金收益率造成沖擊,中短期內收益率低于2%的貨基數量可能還會擴容。

  不過,該基金經理也說,“目前這個沖擊顯現還會有一定的滯后效應,不少持有存量資產的貨基反而會有部分價差收益,但對于新增配置的貨基,收益率可能是下降的趨勢。不過,由于貨基持有資產的期限本來就很短,非常短端資產的波動對基金收益率的影響并不會太大。”

  而統計顯示,截至3月底,貨幣型基金總規模為7.86萬億元,比2月底減少5082億元。如果貨幣市場利率持續維持低位,勢必對近八萬億貨基市場造成較大影響。

  表1:近7日年化收益率低于2%的貨基產品

  (數據來源:wind)

  

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