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深耕龍頭標的投資價值,鵬華精選回報即將發車
2019-06-18 10:37:24 - -

   自2015年6月5178點以來已過去4年,在28個申萬一級行業中,僅食品飲料、銀行、家用電器3個行業取得正收益,其中食品飲料一枝獨秀。當市場進入存量經濟后進行二八分化,優質龍頭行業歷經時間淬煉遙遙領先。投資抓住龍頭行業,基金投資優選王牌基金經理,根據6月17日wind數據,鵬華權益王牌基金經理王宗合旗下5只基金今年以來收益超35%,最新力作鵬華精選回報三年定開混合基金(160645)正在火熱發行中,即將結束募集。

  今年以來,A股市場經歷了前高后低的走勢,大消費板塊在震蕩行情中表現一枝獨秀。據Wind數據顯示,截至6月17日,在申萬28個一級行業中,食品飲料行業以48.01%的年內漲幅雄踞各行業之首,其中以五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺為代表的標的漲幅頗豐,而重倉這些標的的權益基金收益順勢水漲船高。以鵬華旗下產品為例,wind同期數據顯示,鵬華養老產業、鵬華中國50、鵬華消費優選、鵬華策略回報、鵬華產業精選5只基金,年內回報率均超過了35%,位于同類前列。

  王宗合指出,中國經濟正告別高速增長時期,進入存量經濟時代。而存量經濟的含義就是,只有頭部行業、頭部公司在推動經濟上行。回顧美國資本市場的發展歷程不難發現,當市場進入存量經濟后,只有20%的股票在引領市場,有顯著的正回報,其余80%的股票對指數并沒有太大貢獻,普遍維持震蕩局面。因此在權益投資中要精選行業,不要輕易去分散行業。

  在13年投資歷程中,王宗合始終深耕消費領域,是業內少數十幾年如一日始終對這個板塊不離不棄的基金經理。王宗合表示自己在管理組合時,最優策略是選擇嚴格符合“巴菲特和芒格”選股標準的股票,即高壁壘、ROE可持續性強、有顯著復利效應,然后長期持有。在優選策略滿足之后,王宗合還會考慮次優策略,那就是投資三到五年可以看到明確趨勢的公司,其中最好還有逆向因子及較好的成長趨勢,估值也要足夠便宜;如果估值較高,基本面就要足夠優秀,不會在高估值上賭成長。不過,他并不會為了分散風險而刻意擴大行業和公司的投資數量。與盡量控制波動率相比,他寧愿選擇更高的長期復合收益率。

  “其實A股市場,符合強壁壘、ROE可持續性強、有明顯復利效應的標的鳳毛麟角,同時還受限制于每個人的能力圈。”談及自己能力圈,王宗合自己坦言,此前研究涉及的行業主要是消費品類,如食品飲料、商貿零售、紡織服裝、家電、汽車等;而在后8年的投資過程中,慢慢拓展了自己的能力圈。

  “這個市場遵循二八淘汰原則,20%人勝出,剩下80%被淘汰,要尋找到成功的方法。”王宗合直言自己在投資初期曾階段性地嘗試過不同的策略,包括自然輪動、解讀市場情緒、逆向投資等,“有了失敗的經歷之后才逐步形成現在相對成熟的理念”。自2006年研究員入行以來,王宗合始終勤于投資研究,并保持著極強的研究能力,每年都是所在公司最優秀研究員,其研究領域廣泛覆蓋食品飲料、商業零售、汽車、家電等大消費領域,并在長期市場歷煉中逐漸形成了“精選個股,專注價值,長期投資,穿越牛熊”的穩健投資風格,尤為擅長通過研究的領先性、不以市場短期情緒波動為前提的價值評估體系挑選數一數二的行業與公司。

  擬由王宗合親自掌舵的鵬華精選回報三年定開混合基金(160645),股票投資比例為基金資產的50%-100%,并以不超過股票資產的50%投資于港股通標的股票。在基金成立后的投資運作中,該基金將承接王宗合一貫的投研理念,重點關注能衍生出成長型公司的行業,在這些行業中挖掘壁壘穩定、日益發展的行業龍頭公司和有潛力成為行業龍頭的公司,并基于企業基本面和估值水平進行綜合研判,從而擇優篩選數一數二的行業和數一數二的公司。

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